2007年09月19日　11:59

利下げ局面と株式市場の相関を検証ー1ヵ月後、半年後の株価は？－（桜桃）

▽・・・18日に開催されたＦＯＭＣで、ＦＦ金利の誘導目標が0・5％引き下げられ5・25％に改定された。ＦＦ金利の引き下げは2003年6月25日以来、4年3カ月ぶり。0.50％の大幅利下げはイラク戦争開戦間近の2002年11月6日以来4年10カ月ぶりだ。

インフレ警戒から小幅な利上げを繰り返してきたＦＲＢだが、今回の0・5％利下げで、世界に金融政策の変更を強烈にアピールしたことになる。

▽・・・下の表は、89年以降、利下げ局面における日米株式の動きを検証したものだ。ここでは、ＦＦ金利の最初の引き下げ日（時差の関係で日経平均は翌日）を基点に、ＮＹダウと日経平均の1週間後、1ヵ月後、3ヵ月後、半年後の騰落を見ている。

2001年から始まった直近の利下げ局面では、同年9月11の世界同時多発テロやエンロン破綻などから、実体経済が極端に悪化し、金利を下げでも株価は下げ止まらなかった。しかし、他の3例は、利下げは確実に株式市場にとって慈雨となっている。

ＦＦレート引き下げ後のＮＹダウ､日経平均パフォーマンス（１９８９年～）･基点･･･最初の引き下げ前日､日経平均は全て1日後にずらした。該当日が休日の場合は前日値
【１】ＦＦレート誘導目標・・・１９８９．６/７　９．７５→９．５０％・・・・・・・・・９２．９/４　３．０％へ
	引き下げ当日	１週間後	１カ月後	３カ月後	６カ月後
・ＮＹダウ	0.6%	0.3%	▼0.3%	11.6%	9.0%
・日経平均	0.3%	▼2.1%	0.2%	4.7%	12.2%
【２】ＦＦレート誘導目標・・・１９９５．７/６　６．０→５．７５％・・・・・・・・・９６．１/３１　５．２５％
	引き下げ当日	１週間後	１カ月後	３カ月後	６カ月後
・ＮＹダウ	1.1%	2.4%	1.5%	3.3%	12.2%
・日経平均	6.3%	8.3%	8.9%	21.3%	35.5%
【３】ＦＦレート誘導目標・・・１９９８．９/２９　５．５→５．２５％・・・・・・・・・９８．１１/１７　４．７５％へ
	引き下げ当日	１週間後	１カ月後	３カ月後	６カ月後
・ＮＹダウ	▼0.3%	▼4.5%	4.8%	14.9%	23..4%
・日経平均	▼3.0	0.03%	▼1.9%	0.2%	14.7%
【４】ＦＦレート誘導目標・・・２００１．１/３　６．５→６．０％・・・・・・・・・０３．６/２５　１．０％ヘ
	引き下げ当日	１週間後	１カ月後	３カ月後	６カ月後
・ＮＹダウ	2.8%	▼0.3%	2.0%	▼10.9%	▼0.7%
・日経平均	▼0.7%	▼4.2%	▼0.6%	▼3.9%	▼8.4%

▽・・・例えば、現在と状況が似ているといわれる98年ＬＴＣＭショックの時。この時は、利下げ直後は多少混乱が尾を引いたものの、利下げを繰り返した結果、半年後の騰落はＮＹダウが23・4％上昇、日経平均も14・7％の上昇を見ている。ちなみに、この時の上昇波動は2000年まで続き、98年安値から2000年高値までの上昇率はＮＹダウが55・5％、日経平均はそれを上回る61・8％に達した。

金融機関の6－9月期の決算などを控え、株式市場は今後も紆余曲折が予想される。しかし、今回の利下げで世界経済のリセッション入りが回避されると見るならば、ここからの波乱局面では、断固押し目買いで対処するところだろう。

▽・・・利下げが世界経済のさらなる拡大を促すとの読みから、原油価格が連日の最高値更新となっている。ＷＴＩ先物原油の80ドル台が定着すれば、再び資源投資が活発になる可能性がある。

酒田五法からも買いシグナルが発信された千代建はどうか。