2007年11月08日　11:50

嵐が過ぎれば（馬小僧）

▽・・・チャートを「全知全能の神」のように語るつもりはないが、日経平均の動きは１日に「宵の明星」となってから急落。前日の「抱き線」に準じる足も、踏み留まれば底打ちのサインになる「最後の抱き線」となる可能性もあった。しかし、下放れて始まったことで追撃売りの号砲を鳴らす格好となり、８月１７日のザラ場年初来安値１万５２６２円の攻防を意識せざるを得ない状況となっている。

▽・・・今回の下げの背景にあるのは、サブプライムローン問題に端を発した米クレジット市場の波乱。それは直接的に日本に影響を及ぼすことはないとしても、ドル不安を台頭させ、外為市場では１ドル＝１１２円台までドル安／円高を進行させた。企業決算の発表が続く中、急速な円高は今期の収益見通しに不安を抱かせるところであり、売りを誘うのは当然だろう。昨日、好決算を発表したトヨタの収益の前提となる想定レートは１ドル＝１１２円である。

▽・・・円高（ドル安）懸念は今に始まった話ではなく、多くの企業は為替予約や合理化努力により、乗り切れるとみられる。ただ、ここまでの好決算が円安による「のりしろ」が貢献していたのも確かであり、その部分が剥げ落ちる点は覚悟せねばなるまい。そうは言っても、東証１部全銘柄のＰＥＲは１７倍まで低下。いかに「のりしろ」の部分がなくなるとは言え、これを割安と言わずして何と言えようか。

▽・・・株価水準を考えれば、投げの部分を除く実需の売りは、日本株を見放すというより、海外勢の決算接近に伴うポジション調整によるものが多いのではないか。それを考慮すれば、同様の動きが観測された８月のように、ここは嵐が過ぎ去るのを待つ場面と言えよう。実際、世界から運用資金はリスク資産を忌避しているわけではない。建て玉の積み上がりが空前規模となっている原油先物の急騰をみてもそれは明らか。嵐が過ぎれば、割安を評価する形で日本株にも資金が戻ると想像できそうだ。

▽・・・そうした中で狙いたいのは、大幅安の中でも逆行高した銘柄。なかでもホシデンに注目したい。ゲーム関連製品の伸びが顕著で業績は好調そのもの。サブプライム問題で景気不安が出ても、多少のことではゲームは売れると考えられ、その恩恵を享受し続けると思われる。

ホシデンのチャート